作者 | 暗香浮动

数据支持 | 勾股大数据

如果说A股有一家在创业板上市的互联网公司，上市十年股价涨了16倍，创始人却一股未卖，是不是显得不可思议？

同时，这家公司上市只进行过一次融资，就是IPO募集的8.87亿，而其历年的现金分红已经总计接近22亿。

A股纯正的互联网企业本来就不多，而且大多数都是想尽办法从资本市场吸血，不是花式秀减持，就是各种定增圈钱。

所以这家公司的种种行为，足以让股东跪拜，他就是股民们非常熟悉的炒股软件——同花顺。

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同花顺主要靠"收割韭菜"赚钱

同花顺于1994年由易峥创立，是国内最早做互联网券商的公司之一，主要给机构投资者提供金融数据服务和对个人投资者金融资讯和理财工具。

公司重要的发展节点有——

2009年登陆创业板；2010年正式上线iFind，布局机构金融信息平台，同时获得投资咨询牌照，并开展荐股软件销售业务；2012年获得基金销售牌照，开始基金销售业务；2014年监管放开后，积极拓展券商合作开户相关业务；2018年构建同花顺AI开放平台，上线多款AI语音产品。

同花顺目前营收主要贡献来自增值电信业务（50.80%）、广告及互联网推广业务（26.52%）、电子商务（基金代销）业务（13.49%）和网上行情交易软件业务（9.18%）。

可以看出，同花顺的增值电信业务占了营收的半壁江山，但是这个业务跟电信网络没有任何关系，其指的是同花顺用移动端APP、PC端软件等产品吸引用户免费使用，然后向用户提供有偿的增值服务，从而取得收入。

而增值服务其实就是公司开发出各类工具辅助炒股，从而收取费用。

目前同花顺主要的工具产品包括，股票Level-2行情、大研究内参、财富先锋、短线宝、大战略、金融大师等。

这些产品有按月卖的，有按季卖的，有按年卖的。价位区间分布广，有低档的298元/年的level-2行情，中低档的2998元/年的短线宝。

也有中档的32800元/年的财富先锋。

高档的话，以80000元/年的金融大师为代表。

可以说，各种工具实在是眼花缭乱，但是主题无非不是"大数据、人工智能"的噱头下，教你如何抓涨停、教你如何精准抄底逃顶、如何选到一夜致富的股票。

而这些，是大A股众多散户的喜爱。分析公司财务报表多没意思，天天研究基本面，还不如这些工具来得得心应手。所以只要行情来了，同花顺这些增值服务就会大卖特卖。

但是真正懂投资的人都知道，除了iFind里提供的金融资讯服务和数据库是真正有用的，那些其他的工具无疑是收割散户的智商税罢了。

但是生意归生意，收割智商税的企业太多了，从投资人的角度来讲，同花顺所做的确实是一门很好的生意。

02

同花顺为什么这么牛

同花顺上市后的几年，在资本市场一直是名不经传的小角色，每年的净利润仅仅几千万的量级，2015年的大牛市是同花顺命运的转折点，从此扶摇直上。

2015年的大牛市，随着移动互联网的普及，同花顺迎来的最佳的发展时机——

一方面，更年轻的韭菜跑步进场，据相关统计，30岁以下的投资者从牛市前的3200万人增加到5000万。这些新生代股民多是些短线客，投机心理比较严重，对同花顺的荐股功能有极大的兴趣；

另一方面，在移动支付普及之前，同花顺的付费软件要卖给股民，要么通过电信运营商，要么用户要通过银行汇款的方式支付。前者要给运营商高额分成，后者十分不方便，这样的情况不利于用户冲动消费。

而移动支付的普及从根本上解决了这些痛点，同花顺利用各种撩拨人心的文案、立竿见影的暴富案例给用户做宣传，每天打开APP的用户很难不为之所动。用户只需轻轻一点，各类造富工具应有尽有，就像是通向财务自由的捷径。

2015年起，同花顺增值电信业务的毛利率大为提升，为公司提供了十足的现金奶牛。

根据2019年年报数据，同花顺的注册用户数已经达到4.964亿人，每天的使用人数达到1300万，同花顺的月活用户数比东方财富和大智慧加起来之和还要多。

同花顺APP在市场中一骑绝尘的领先地位，与其重视研发投入是息息相关的。

同花顺起步于软件开发，以创始人易峥为代表的管理层始终坚持技术立身，25年来研发投入不断增长。值得注意的是，2016年市场行情回落以来，公司营收显著下滑，但却并未因此减少研发投入，反而依靠预收模式继续加码研发，强化技术优势和流量基础。

横向比较来看，同花顺主要竞争对手东方财富、大智慧无论在研发投入额度还是占比上都略逊一筹。2019年，同花顺研发投入高达4.65亿元（占比26.69%）显著高于东方财富的3.05亿元（占比7.22%）和大智慧的1.19亿元（17.38%）。与此相对应，截至2019年末公司已累计获得自主研发的软件著作权280项，非专利技术114项，同样领先同业。

而在其他业务方面，同花顺也在奋力追赶。一直以来，虽然同花顺坐拥巨大的用户量，但是一直没有在基金销售方面发力，无论是代销基金的数量还是营收规模，都远小于东方财富。而2019年，同花顺的基金销售及其他业务营收大增133%，展现出强大的爆发力。

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结语

同花顺的业务属性决定了公司业绩与资本市场高度相关，由于同花顺的市值远低于东方财富，加上付费软件的业务弹性高于传统券商业务，因此，同花顺在一波行情中的涨幅要高于东方财富和其他证券公司。

拿2014-2015年牛市为例，同花顺股价实现了18倍的涨幅，领先于东方财富的12倍，更是遥遥领先于其他券商。