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芯东西（ID：aichip001）

文 | 温淑

芯东西7月22日消息，今日，我国模拟芯片设计商思瑞浦首发上会。

在放大器、比较器市场中，思瑞浦是我国第1、亚洲第9、全球第12大模拟芯片设计商，目前已推出900多款可供销售的产品型号。旗下哈勃投资持有思瑞浦8%股权。

2019年，思瑞浦资产总额为2.86亿元，全年营收3.03亿元，净利润为0.71亿元。

值得注意的是，思瑞浦的第一大客户“客户A”也是其关联方，并为思瑞浦贡献2019年总营收的一半以上，但招股书并未透露客户A的具体身份。

根据招股书，思瑞浦计划发行2000万股，以募集资金中的8.5亿人民币投资建设项目，包括建设模拟集成电路产品开发与产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目。

一、 2019全年营收破 3亿人民币，暴涨近2亿元

集成电路按功能可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类。模拟集成电路用于处理声音、光线、温度等模拟信号；数字集成电路只能处理离散的数字信号，处理自然界的模拟信号时，通常需要模拟集成电路先将模拟信号转换为数字信号。

因此，可以说模拟集成电路是连接数字世界与自然世界的桥梁。

根据市场研究机构WSTS统计，从2013年到2018年，全球模拟集成电路的销售额从401亿美元提升至588亿美元，占全部集成电路销量比例在16%左右，年复合增长率达到7.96%。

模拟芯片中通信产品占比最高，而据招股书介绍，思瑞浦是我国少数实现通信系统模拟芯片技术突破的企业，已成为全球5G基站中模拟集成电路产品供应商之一。

根据Databeans的最新报告，在信号链芯片市场占比最高的放大器和比较器领域，思瑞浦的模拟芯片销售额分别位居全球第12名、亚洲区第9名、我国第1名。其中，亚洲区前9名均为欧美日玩家。

思瑞浦采用Fabless（无晶圆厂）模式经营，即该公司只负责模拟芯片的设计与销售，将晶圆制造、封装等步骤交付给第三方晶圆代工厂和封测厂。根据招股书，自成立以来，思瑞浦坚持研发高性能、高质量和高可靠性的模拟集成电路产品。

据招股书，2017年、2018年、2019年，思瑞浦全年营收分别为1.12亿人民币、1.14亿人民币、3.04亿人民币。2019年，思瑞浦营收相较2018年增长约1.9亿元人民币。

2012年，思瑞浦研发首款信号链模拟芯片产品，2015年，思瑞浦研发首款电源管理模拟芯片产品。根据招股书，该公司目前拥有超过900款可供销售的产品型号。

▲思瑞浦产品数量演变和首款系列产品诞生示意图

思瑞浦的产品以信号链模拟芯片为主，并逐渐向电源管理模拟芯片扩展。

其中，信号链模拟芯片的销售占比较高，分为线性产品、转换器产品和接口产品等细分品类；电源管理芯片仍处于市场开拓期，分为线性稳压器、电源监控产品、其他电源管理产品等细分品类。

报告期内，思瑞浦信号链模拟芯片、电源管理模拟芯片营收均实现逐年增长。

2017、2018、2019年度，思瑞浦研发投入逐年上升，分别为0.29亿元、0.41亿元、0.73亿元，分别占据当年营收的25.61%、35.74%、24.19%。

目前，思瑞浦拥有16项专利，其中发明专利14项，在中国境内登记集成电路布图设计专有权31项。

二、是中兴、海康威视供应商，神秘客户A贡献57%营收

思瑞浦的模拟芯片产品具有细分品类多、应用范围广的特点。

通过经销和直销并重的模式，思瑞浦的模拟芯片产品应用范围覆盖了通讯、工业控制、汽车电子、监控安全、医疗健康等领域。

▲思瑞浦产品应用领域

2017年至2018年，思瑞浦应用于工业控制及消费电子领域的产品销售收入较大。

报告期内，思瑞浦应用于通讯行业的芯片收入占比及毛利率逐年上升。2019年，思瑞浦应用于通讯行业产品收入快速上升，达到1.89亿元，占全年营收的62.34%，同比上升5727.98%。公司通讯行业客户主要为中兴与“客户A”。思瑞浦向“客户A”的产品开始放量是2019年应用于通讯行业的芯片收入快速上升的原因。

2019年，思瑞浦应用于工业控制行业的芯片收入为0.74亿元，同比上升19.62%。公司工业控制领域的终端客户主要包括海康威视、大华科技、浙江宇视、深圳新威、联迪等。

公司应用于消费领域的终端客户有长虹、哈曼、科大讯飞等。2019年消费电子行业的芯片收入较前两年下降，主要是由于公司近期开发的新产品集中应用于通讯及工业控制领域，及公司在消费电子领域采取降价策略。

上述终端客户主要通过经销商采购思瑞浦产品。除了终端用户以外，思瑞浦与行业内资深电子元器件经销商同样建立了长期稳定的合作关系。

▲思瑞浦产品在不同市场应用领域中的终端用户代表

2019年，思瑞浦前五大客户合计贡献2.23亿元销售额，占据总营收的73.50%。其中，思瑞浦第一大客户“客户A”系公司关联方，贡献1.73亿元销售额，公司对其销售实现收入占当期营业收入比例达57.13%。

2019年至今，思瑞浦业务快速增长主要依靠“客户A”订单。2020年1～6月，思瑞浦预计向“客户A”的销售收入同比增长超过300%，而其他业务同比增长约80%。

据悉，“客户A”已申请豁免披露。有业内人士猜测，“客户A”系华为。

三、华为哈勃持股8%

2012年4月23日，自然人ZHIXU ZHOU（周之栩）、FENG YING（应峰）和安固创投出资50万元，设立思瑞浦（苏州）微电子有限公司。

周之栩任董事长、总经理，应峰任董事、副总经理兼首席技术官，两人均为美国国籍，并在创业前有长期业界从业经历。

周之栩有美国亚利桑那州立大学电子工程系本、硕、博学位，曾就职于摩托罗拉公司；应峰有浙江大学物理学学士、中科院物理所物理学硕士、美国密西根大学电子工程硕士、美国德克萨斯大学达拉斯分校微电子博士学位，曾任职于德州仪器和C2 Microsystems。

截至招股书签署日，思瑞浦股权结构如下：

思瑞浦第一大股东为华芯创投，持股比例为24.74%、未超过30%；根据该公司目前实际经营管理情况，思瑞浦重要决策为各方共同参与决策，公司无实际控制人。

除了华芯创投外，持有思瑞浦5%以上股份或表决权的股东有ZHIXU ZHOU（11.17%）、金樱投资（11.1%）、FENG YING（10.54%）、棣萼芯泽（8.48%）、哈勃科技（8.00%）、安创固投（7.07%）。

其中，哈勃科技为华为旗下投资公司，于2019年6月对思瑞浦进行增资，持股比例（占比）为8%。

▲持有思瑞浦5%以上股份或表决权的股东

本次发行的前十名股东情况如下：

思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司系2015年由思瑞浦（苏州）微电子有限公司整体变更而来。

2015年，思瑞浦全体董事一致同意将思瑞浦（苏州）微电子有限公司整体变更设立为股份有限公司。2016年，整体变更完成，股份有限公司的注册资本为2500万元，华芯创投作为第一大股东、持股30.15%。

▲2016年1月整体变更为股份有限公司后，思瑞浦股权结构

整体变更为股份有限公司设立以来，思瑞浦共经历3次股份转让和3次增资。思瑞浦现有2家境内子公司、1家境内分公司、1家境外子公司。

境内子公司为屹世半导体、成都思瑞浦；境内分公司为思瑞浦上海分公司；境外控股子公司为香港思瑞浦。

结语：5G风口或为思瑞浦带来机遇

相比数字集成电路，模拟集成电路市场波动幅度较小，模拟集成电路产品价格低但稳定。

目前，全球模拟集成电路终端应用领域中，计算机领域占比下降，通信、工业控制、汽车将成为未来模拟芯片市场增长的主要动力。据IC Insights报告，2019年通信产品占比最高，超过38%。

随着5G技术日趋成熟，5G设施建设成为中国乃至全球的发展重心之一，配套的模拟芯片产品也有望迎来风口。

作为我国模拟芯片领域、特别是线性产品领域的头部玩家，思瑞浦在销售规模方面具备竞争力，同时思瑞浦许多产品的核心性能已经达到国际标准。